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21世纪经济报说念记者吴斌 上海报说念

在好意思国关税要挟下，好意思股三大指数再度掉头向下。昔时一周，说念指累计下落1.02%，标普500指数跌0.31%，纳指跌0.08%。

据央视新闻报说念，当地本事7月12日，特朗普在外交媒体平台“实在外交”上发布致墨西哥总统辛鲍姆和欧盟委员会主席冯德莱恩的信件，文告自2025年8月1日起，好意思国将对来自墨西哥和欧盟的输好意思居品差别征收30%的关税。此外，自8月1日起，好意思国对自加拿猛进口的商品征收35%关税。

前路仍障翳着庞大不笃定性，新一轮关税要挟再度让好意思股阛阓骨寒毛竖。

新关税加重不笃定性

在关税的通胀效应下，好意思联储短期内绝望降息。

据央视新闻报说念，7月11日，芝加哥联储主席古尔斯比示意，特朗普公布的新关税进一步插手了通胀远景，这使得他更难支握特朗普所条件的降息。尽管濒临政事压力，但他仍笃信好意思联储在利率方案方面将保握独处性。

前路的不笃定性依然让好意思联储里面愈发扯破。好意思联储会议纪要露出，好意思联储官员对利率远景出现不对，主要源自他们对关税怎么影响通胀的不同预期。关税对通胀的影响时点、进度和握续本事皆存在“高出大的不笃定性”。大皆与会者回首关税可能带来更握久的通胀压力，但也有少数东说念主以为这将仅仅一次性的价钱高涨，不会影响遥远通胀预期。

大皆策略制定者以为，在本年年内“顺应缩短”策略利率是合适的。但与此同期，大部分官员也示意，举座踏实的经济景况使他们有空间在转换利率上保握耐性。

算作鸽派的代表，好意思联储理事沃勒示意，好意思联储可能会洽商本月晚些时候降息，关税带来的任何通胀皆将是暂时的。沃勒的不雅点越来越受到柔和，他被以为是来岁5月鲍威尔任期规矩后接任好意思联储主席的候选东说念主之一。

更多东说念主握不雅望派头，圣路易斯联储主席穆萨勒姆示意，目下判断关税的通胀效应是一次性的价钱跳升如故握续性冲击为时过早。通胀可能会握续更长本事的一个风险是，用于制造居品的钢铁、铝和铜等中间居品被征收关税，这可能会推高所有居品的价钱，致使辱骂进口居品。关税的影响将在夏日和9月份的数据中体现出来，届时他但愿约略勾画出通胀走向的图景。

需要警惕的是，要是通胀大幅超出预期，好意思联储致使可能加息。摩根大通首席实行官杰米·戴蒙劝诫称，基于好意思国物价压力，华尔街可能低估了好意思联储加息的可能性，这一情况“令东说念主担忧”。关于白宫关税策略和商业不笃定性的影响，华尔街发扬得有些过于麻痹。

东吴证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报说念记者分析称，好意思股下落的主要原因是阛阓担忧商业摩擦升级，影响企业盈利和经济增长，同期回首关税要挟最终落地后再度推高通胀，令好意思联储降息进一步延后。

在好意思最终关税是否落地的不笃定性下，芦哲瞻望翌日阛阓将看护触动态势。具体来看，要是最终谈判失败，后续关税全面实施，好意思股或再度下落；但要是日韩等国度已毕契约并告捷幸免实施关税，契约实质将提振联系板块走势，举例汽车、电子等。

好意思股财报季拉开大幕

在潜在的关税冲击下，企业也濒临更大压力。好意思股新一轮财报季行将拉开大幕。7月15日，摩根大通、花旗、富国银行、贝莱德等最初公布功绩。

LSEG数据露出，第二季度标普500指数身分股盈利同比增幅瞻望将放缓至5.8%，远逊于一季度时13.7%的增速。跟着标普500指数近期已重返历史高点，这也再次激励了阛阓上推敲盈利增长是否足以撑握更高股价的质疑。目下标普500指数的远期市盈率约为22倍，高于昔时10年18倍的平均水平。

从乐不雅层面来看，尽管第二季度好意思股企业的盈利增长或较第一季度大幅放缓，但外汇阛阓上好意思元急剧贬值，可能有助于对消部分潜在的关税影响。好意思元走弱可能利好跨国企业的功绩。本年二季度好意思元指数下落约7%，年内迄今跌约10%。

DataTrek鸠集首创东说念主Nicholas Colas以为，阛阓预期已充分缩短，很多标普500企业有望展现超预期的二季度盈利增长。标普500指数近期创下历史新高，标明一些投资者也握有相同主张。

一些华尔街大行对翌日忧心忡忡。高盛首席好意思国股票策略师David Kostin示意，更高的关税尚未对销售预测或企业开销策画产生影响。可是，要是企业被动承担关税本钱，部分企业的利润率将濒临风险。

摩根士丹利首席好意思股策略师兼首席投资官迈克·威尔逊劝诫称，投资者正越来越厌倦这场“关税闹剧”，关税的负面影响可能很快就会开动对企业和阛阓产生影响，一系列效果最早可能在本年第三季度对阛阓产生影响。

到目下为止，由于企业依靠现存库存向消耗者销售居品，企业基本莫得受到关税影响。但威尔逊示意，这种情况在翌日几个月可能会改变，领域较小的企业在第三季度财报季受到的影响可能尤其严重，因为它们莫得那么大的订价权，无法将关税本钱转嫁给消耗者。

专家财经日期

周一（7月14日）

中国6月商业账、特朗普策画就俄罗斯问题发表“要紧声明”

周二（7月15日）

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周三（7月16日）

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周四（7月17日）

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周五（7月18日）

日本6月中枢CPI、好意思国6月新屋开工总额、好意思国7月密歇根大学消耗者信心指数初值

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